截止目前，包括醫療器械的491家醫藥企業盡數公布了2023年上半年業績，排除器械、醫藥流通企業等干擾因素，制藥行業整體營收數據相較其他行業，數據并不理想，但與去年數據相比，多數子行業仍呈現小幅度營收增長。

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11家企業營收破百億，科倫、三九首次上榜

在此次半年報業績中，針對各企業公布的營收數據，在剔除器械領域與醫藥商業等干擾因素后，醫藥行業仍有10家制藥企業收入破百億。

數據來源：同花順問財，企業年報數據

就行業分布而言，上半年營收百億級別企業中，化藥行業成員最多，復星醫藥、華東醫藥、人福醫藥、恒瑞醫藥與科倫醫藥上榜，前四者均為歷屆百億收入企業，但科倫藥業卻是在今年首次實現營收破百億（上半年），也是5家化藥企業中“年營收增速”最快的企業。

數據來源：同花順問財，科倫藥業2019-2023年半年報

另外，在化藥行業之后，中藥行業也是百億營收企業的主要集中領域，白云山、云南白藥和華潤三九占據了三席，其中白云山不僅是中藥行業中營收最高的企業，更是整個醫藥行業中營收最高的企業（除醫藥商業與器械外）。同時中藥百億營收隊列中同樣新增了一員，華潤三九首次營收破百億，更是百億營收隊列中增速最快的企業。

數據來源：同花順問財，華潤三九2019-2023年半年報

疫苗行業、研發外包行業與醫療服務行業也分別上榜了一家，智飛生物、愛爾眼科等企業的營收數據同樣喜人。而從頭部數據來看，我們已經可以看出，化藥與中藥行業似乎在上半年里收獲頗豐！

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營收變化明顯，優勢行業率先“發力”

對比2022年H1與2023年H1營收數據，醫藥商業營收一騎當千無可厚非，但考慮到其營收特點與其他行業差距較大，故嚴格意義上來講，化藥行業或才是制藥行業中營收最高的子行業，其次才是中藥、原料藥、醫療服務與研發外包等行業。

數據來源：同花順問財

通過對比上述圖片內容可以發現，今年上半年總營收中，部分子行業已逐漸開始發力，化藥、中藥行業營收增速明顯高于其他行業，同時另一方面，隨著后疫情時代的過去，疫苗行業的營收在上半年中受擊嚴重，成為所有子行業中唯一下降的存在。

化藥行業營收領先，復星、科倫收入亮眼

一直以來，化藥行業作為制藥行業中最主要的存在，無論從營收、凈利潤上都要領先于其他行業。就算是近幾年生物創新藥地位大幅上漲后，生物新藥研發似成為主旋律的情況下，依舊無法撼動化藥在醫藥產業中的重要地位。

而近三年來，醫保改革、帶量采購、兩票制等政策以及經濟下行等系列因素下，想象中仿制藥收入下降等情況卻并未反映到整體化藥行業營收水平上，反而是隨著越來越多小分子創新藥接連落地、小分子制藥成本壓縮、銷售隊伍精簡等情況下，呈現穩步上漲的趨勢。

數據來源：同花順問財、企業年報整理

同時，另一方面隨著化藥帶量采購進入常態化階段，化藥行業集中度也在進一步提高。頭部企業營收數據很大程度上大幅領先于行業平均水平。疊加國家一系列創新藥物領域的支持政策的影響，“優先審評”“快速通道”“突破性治療”“有條件批準”等特殊審評審批通道的開通，頭部企業的創新藥的審評審批速度得以大幅提高，有望進一步向海外大型制藥企業靠攏。

數據來源：同花順問財、企業年報整理

從上述圖表中可以看出，期間化藥行業營收TOP10企業中，復星醫藥既是營收數額最高的企業，也是頭部企業中“五年平均增速”最高的企業，同時還是化藥行業中僅有的兩家營收破200億的企業之一。

另外，科倫藥業榮登百億營收隊列也是化藥行業中值得注意的內容。究其原因，期間業績增長主要是其產品結構也持續優化過程中，安全密閉式輸液替代半密閉式輸液進程得到持續推進，加之腸外營養產品的在售品種不斷增加，最終導致科倫上半年輸液產品收入進一步提升，不愧“輸液大王”名號。

疫苗行業持續恢復，HPV、帶狀皰疹臨陣“接棒”

對比醫藥各子行業2023上半年營收同比增速，排除器械行業與醫藥商業的情況下，血制品、生物制品與中藥領域的營收增速較高，其次是化藥、原料藥與研發外包領域，而疫苗行業成為了醫藥行業中唯一營收增速為負增長的行業。

數據來源：同花順問財、企業年報整理

不過，從具體企業營收細節及披露的業績變動原因中，仍可以看出，大多數企業已經逐漸從“新冠疫情”事件中脫離，逐漸恢復至主營業務，并在研發投入與銷售支出的多重加持下，越來越多充滿魅力的新品疫苗逐漸步入收獲期。

數據來源：同花順問財、企業年報整理

目前來看，上半年科興生物與康希諾是營收增速最低的疫苗企業，兩者確實仍未能從新冠的“退熱潮”中完全走出。對于兩者目前的狀況，想要盡快走出新冠困局，完善非新冠產品在研管線及拓展非新冠上市產品商業化勢在必行，但這始終不是短期就能完成的內容，也許市場還需要再給科興與康希諾一點時間。

另一方面，除了新冠影響之外，HPV疫苗、流感疫苗等被寄予厚望的品種，隨著行業競爭逐漸激烈，部分企業也開始出現批簽發數量下降，銷量不及預期的情況，比如曾經因2價HPV疫苗備受青睞的萬泰生物2023上半年營收下降了近30%，原因就有HPV疫苗推廣即銷售不及預期。

而國內HPV領域另外兩位主角，智飛生物上半年期間營收上漲33.19%，主要原因則是4價、9價銷量高速增長所致，2023H1四價HPV和九價HPV疫苗分別批簽發約626.67萬支和1467.82萬支，同比增長28.5%、57.85%，已經達到了去年批簽發量的70%水平。沃森生物雖然上半年營業收入21.68億元，同比減少7.68%，但卻是疫苗出口銷量延遲至第三季度所致，上半年其疫苗批簽發數量21,830,117劑，同比大幅增長230.04%，其中HPV疫苗批簽發414.3萬劑，較上年同期增長368.42%。

總體來看，疫苗行業受多種市場因素，確有波動，但如HPV疫苗、帶狀皰疹、肺炎疫苗等重磅產品接連有所突破也給疫苗行業帶來更多希望之光，相信未來有望迅速恢復巔峰水平。

行業特色顯著，差異化競爭優勢繼續延伸

中藥：2023年上半年中藥板塊總營收1948億元，同比增長13.6%，上半年業績增長迅速，支持政策發力下行業正向著利好方向發展，大健康概念之下，中藥產品銷售情況向好的情況下，越來越多跨界產品出現也為中藥板塊開辟出新的天地。

CXO：2023年上半年CXO板塊總營收471.97億元，同比上漲了4.48%，雖較醫藥其他板塊存在差距，但其主要源于2022年高價值訂單所致，隨著后疫情時代的過去，頭部企業“一站式”優勢將進一步發揮，行業再突破指日可待。

原料藥：2023年上半年原料藥板塊總營收499億元，同比上漲1.12%，總體情況下來看，國內原料藥地位在帶量采購之后有所提升，話語權稍有提高，但全球產能機構的變化也導致部分企業的原有供需關系被打破，海外原料藥價格下降、競爭加劇成為目前板塊面臨的最大問題，期待行業能夠“以質致勝”。

血制品：2023年上半年血制品板塊總營收93.92億元，同比上漲19.11%，是醫藥行業中增速最快的板塊，血制品新藥接連獲批、部分凝血因子、靜丙等需求逐步提升，血制品有望迎來新的機遇。

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小結

相比之前，眾多制藥企業想方設法把營收業績做得足夠漂亮，近來越來越多企業的業績也開始“露骨”了起來，而也正是這些業績逐漸凸顯出了行業更多亟待解決的問題。

或許，行業已經意識到了，掙錢并非企業們的核心目的，懷揣“做大做強、創造輝煌”理念的企業，更想要的，或許是企業核心競爭力的真正提升，那么集中目光于己身缺點，就是最好的解決辦法。